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TXT版98摘要
一、创业投资的涵义
二、国际创业投资的趋势
三、国内创业投资的概况
四、创业投资的运作流程
五、从事创业投资的体会
创业投资的涵义
（一）创业投资的定义
创业投资是指向主要属于科技型的高成长性创业企业提供股权资本，并为其提供经营管理和咨询服务，以期在被投资企业发展成熟后，通过股权转让获取中长期资本增值收益的投资行为。创业投资具有如下特征：
以具有高成长性创业企业为投资对象；
通过股权投资方式进行投资；
为新产品或服务的开发提供支持；
为所投资企业提供增值服务。
（二）创业投资的特殊功能
一种新型创业融资工具
有别于传统的融资方式，主要解决创业者与投资家之间信息不对称和道德风险造成中小企业融资瓶颈的问题。
激励创新
作为管理专业化的专用资本工具，创业资本对技术的创新有直接的激励作用
带动产业结构优化升级
创业投资不仅关心高新技术产业也十分关注传统产业的升级改造
培育创新文化的企业家精神
（三）创业投资的特点
创业投资是风险还是冒险？
创业投资的英文原文是VentureCapital，“Venture”与一般意义上的风险（Risk）的概念是不同的。“Venture”不仅指人们从事其他活动伴随的不可避免的风险，还指一种主动承担风险的行为，而且这种行为不是铤而走险而是谨慎行事，在投资过程主要表现在风险投资对项目的精心筛选和科学论证上。
创业投资是投资还是融资？
创业投资是一种金融运作模式，创业投资在实务运作过程是投资和融资结合的过程。创业投资以资本的形式投入，以资本的形式退出并获得增值。
风险投资具备双重代理特征，第一层代理关系表现在融资的时候，投资者是委托人，创业投资公司是代理人。第二层代理关系表现在创业投资公司将风险资本投入企业时，创业投资公司转为委托人，而企业家为代理人。
创业投资充分体现了专家理财的职业化特点
风险投资的游戏规则之一就是专家理财、职业化投资。风险投资行业自身的投资风险要求职业化投资，以规避风险和锁定风险。所有才有“从事风险投资的人首先要懂得规避风险和锁定风险”的行业语言。职业投资人的特点是既理性，又冒险。由于风险投资自身投资的特点，要求职业投资者必须是复合型的专家理财。
创业投资与其相关投资的区别与联系
创业投资与中小企业投资
－中小企业投资属于狭义创业投资范畴
创业投资与科技创业投资
－科技创业投资也属于狭义创业投资范畴
创业投资与产业投资
－产业投资关注产业利润
－创业投资关注资本增值收益
创业投资与战略投资
－战略投资服务于企业产品经营战略目标
－创业投资的盈利模式关键在于“退出”
（四）创业投资的阶段
按照创业投资投资对象所处的不同阶段，创业投资可以划分为以下几种类型：
①种子期投资：产品处于开发和市场研究阶段
②初创期投资：创业企业有了完整的商业计划，而且初期的市场工作也已开始，经为商业运作做好了准备，但商业性销售尚未开始。
③成长期投资：产品开始规模生产和销售
④扩张期投资：创业企业准备扩张以及新产品的开发
⑤成熟期投资：即将上市前的阶段
（五）创业投资的退出
风险资本是以“投入－回收－再投入”的资金运作方式为特征的，具有循环性。通过对创业期企业的投资和培育，创业一旦成功，风险投资人会通过上市（IPO）、收购兼并（M＆A）或其它股权转让方式撤出资本，实现其投资的超额回报，之后再寻求新的风险投资机会。只有成功地退出所投资的创业企业，风险投资才可能实现高额的投资回报和进入下一轮投资计划。
国际创业投资的趋势
风险投资的含义发生变化
在国外风险投资已涵盖一切针对私人控股公
司的股权融资活动，一些美国风险投资公司还从事
交易型融资活动，因此与投资银行业务更为接近。
投资阶段发生变化
传统的风险投资公司越来越倾向投资于后续
阶段的企业。
风险投资公司之间发生兼并收购浪潮
风险资本多元化
风险资本的来源包括公积金、银行资金、企业资金、私人资本、保险资金及大学科研机构。
管理规范化科学化
项目筛选和评估程序化、投资组合分散化、从战略管理到重大问题决策等方面强调增值服务，帮助企业迅速成长。
政府出台促进创业投资发展的措施
各国为促进风险投资发展进一步放宽税收制度和公司制度。
国内创业投资的概况
中国创业投资发展的四个阶段
（一）1999年之前，起步阶段
1998年，民建中央提出“关于尽快发展我国风险投资事业的提案”（“一号”提案）
（二）1999－2000年，快速发展阶段
1999年，国务院七部委文件－《关于建立我国风险投资机制的若干意见》
2000年10月，深交所就创业板9项规则，向社会征求意见
（二）创投机构概况
国内的创投机构主要有以下几种背景：
•政府背景的风险投资公司
•国内大企业的战略资本
•国外风险投资
•大中华经济圈风险资金（香港、台湾、新加坡等）
•国外战略型风险资金
图一：中国创业投资的发展－资本总量
图二：中国创业投资的发展－投资领域
图三：中国创业投资的发展－投资阶段
图四：中国创业投资的发展－退出渠道
（四）政策环境
从中央到地方政府，以及社会各界正日益认识到发展创业投资事业在国民经济中的重要地位，积极采取制定发展规划、培养创业投资主体、建立创业投资退出机制、建立健全鼓励和引导创业投资的政策和法规体系等手段，支持我国创业投资事业的规范、健康发展。
国家发改委将要出台的《创业投资企业管理办法》从法制规范、市场环境建设、税收优惠、资本募集、投资退出等方面全面扶持规范创业投资机构。
创业投资的运作过程
（一）选择投资项目
选择投资项目要经过项目搜寻、项目筛选、项目评估、项目立项、尽职调查、投资投资决策的程序。
一般搜寻的项目中只有5的项目或企业进入尽职调查阶段，获得创业资本支持的比例通常在1-2。
（二）谈判和签订投资协议
投资协议的签订要满足创业投资企业与创业企业双方的目标和利益。
投资协议的主要条款包括：
股权分配及投资额
投资工具
退出安排
公司治理结构安排
管理层的保证等。
（三）培育创业企业
创业投资公司通过对投资的管理监控以及提供增值服务来促进创业企业的成长。
管理监控的内容：
•组建董事会与制定企业经营策略
•策划追加投资与监控财务
•挑选和更换管理层
•危机处理
（四）实现投资回报
创业投资的最后阶段是投资退出。投资退出的方式有执行管理层回购条款、公开上市、收购兼并等手段。
从事创业投资的体会
（一）投资业务状况
公司从成立至今，已完成风险投资项目10个，主要投资的项目涉及生物技术、新材料技术、IT信息技术、生态科学与环保技术等领域。投资项目的阶段分布在初创阶段和成长阶段及扩张阶段。其中2家公司已改制为股份公司并计划IPO。
（二）投资偏好
•投资阶段：偏好成长期和扩张期的企业，以规避风险，对种子期项目保持谨慎关注
•地点偏好：福建省内
•投资产业：生物技术、新材料技术、IT信息技术、生态科学与环保技术
•投资规模：单个项目投资不超过创业投资公司注册资本的20
（三）关于技术的看法
技术不在于高精尖程度，在于：
•创新性，区别于传统技术
•独占性，难以获取或复制
•盈利性，带来成本下降或性能提高
•持续性，技术储备和持续创新能力
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